Lectura de duminică: modelul chinezesc al rublei

Ministrul rus al Economiei, Maxim Reshetnikov, a dat un nou impuls dezbaterii privind controalele asupra mișcărilor transfrontaliere de capital, propunând combaterea volatilității rublei prin „metoda chineză”: crearea unei „membrane” între piețele interne și cele externe de ruble.

Ce înțelege exact Reshetnikov prin „membrană” nu este pe deplin clar, dar volumul tot mai mare de capital în ruble l-a condus la experiența chineză. Potrivit acestuia, în prezent, 41% din veniturile din export sunt returnate în ruble, din care o parte este apoi convertită înapoi sau merge în conturi străine. „Aceasta înseamnă că avem o piață valutară în străinătate. Și, în principiu, va fi în curând comparabilă cu a noastră, iar un alt organism de reglementare de acolo va reglementa cumva acest lucru”, a explicat ministrul.

Modelul chinezesc de reglementare a schimburilor valutare pe două niveluri a apărut la începutul reformelor pieței și a fost conceput pentru a proteja piața internă de speculațiile valutare și de fluctuațiile cursului de schimb cauzate de ieșirile și intrările bruște de capital și pentru a complica retragerea banilor câștigați în China de către companii atât locale, cât și străine.

Yuanul este de fapt împărțit în două - intern (CNY), obligatoriu pentru acceptarea pe teritoriul RPC (fără Hong Kong și Macao). Rata acestuia este stabilită de Banca Populară Chineză (abaterile de la rata indicativă sunt permise în limita a 2%), în timp ce yuanul offshore (CNH), plasat în conturile băncilor străine, este tranzacționat la bursă. Acest lucru permite separarea fluxurilor asociate afacerilor curente (contul curent) și investițiilor sau speculațiilor (contului de capital). Nu se poate depune sau retrage fonduri în țară dintr-un cont de capital fără a respecta un întreg set de reguli restrictive. Astfel, este dificil să convertești un yuan offshore în unul onshore și invers. Cu alte cuvinte, spre deosebire de Rusia și alte țări cu valute convertibile, China are un cont de capital „închis”. Există restricții cu privire la cantitatea de monedă achiziționată de cetățenii chinezi din conturile lor, la retragerea profiturilor companiei și la transferurile transfrontaliere.

Planul lui Reshetnikov înseamnă de fapt o respingere a convertibilității rublei. Banca Centrală nu neagă existența problemei ieșirii de capital, dar deja s-a declarat puternic împotriva acesteia. Cursul de schimb al rublei și inflația sunt strâns interdependente. Pentru ca rubla să se întărească, este necesar să crească atractivitatea economiilor în ruble, iar acest lucru este imposibil fără o inflație previzibil de scăzută, și în rândul oamenilor să nu existe temeri că banii lor se vor deprecia. În plus, metodele chinezești au fost demult depășite, consideră șeful Băncii Centrale.

Nici Reșetnikov, nici adversarii săi nu sunt pregătiți să discute motivele cererii crescute de monedă cauzate de război, sancțiuni și o creștere rapidă a cheltuielilor bugetare.

BELL   BELL

‍